在9月18日至9月22日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.53，较前一周上升0.02，年内指数下降0.51。水平。从债券市场来看，上周信用债收益率下降而利率债收益率走高，带动信用债与国债之间的利差收窄。从股市来看，A股市盈率与成交量持续走低，然而A股融资杠杆正在上升。

　　9月下旬，多重因素导致银行间市场资金面收紧，其中包括地方政府专项债发行加速、金融机构面临季末考核以及中秋、国庆假期社会资金需求大增等。上周，间质押式回购成交量维持在7万亿元上下，主要货币市场利率上行。从7天回购利率来看，上周R007与DR007均值分别为2.16%和2.04%，两者分别较1.8%的政策利率水平高36bp和24bp。值得注意的是，上周DR007与DR001的差值由前一周的15bp上升至50bp，这表明市场对于更长期限资金的需求加大。上周，央行同步通过7天逆回购和14天逆回购释放流动性。央行通过7天逆回购共投放资金7660亿元，通过14天逆回购投放资金4900亿元，上周共有7040亿元逆回购到期，央行净投放资金5520亿元。

　　上周，债券市场发行额较前一周上升，而净融资额较前一周下降。其中，上周债券市场总发行额为1.74万亿元，较前一周上升1061.916亿元；债券市场净融资6243.65亿元，较前一周下降618.32亿元。从发行结构来看，上周国债与地方政府专项债发行速度加快，分别发行2533.4亿元以及1319.4亿元，虽然地方政府专项债发行加快，但整体上是借新还旧，上周地方政府专项债反而净偿还340.14亿元；从金融部门来看，过去两周同业存单发行回暖，两周净融资均在2000亿元以上。从债券二级市场来看，主要期限国债收益率普遍上升，而短端与长端国债收益率之间的分化表现更加明显。短端国债收益率受近期间市场资金面紧张的影响较大，而中长期国债收益率主要受近期政策托底力度加大、经济数据改善的影响。

　　上周，A股融资总额为78.71亿元，较前一周下降127.08亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期A股融资趋势有所下滑。从二级市场来看，上周A股主要股指上涨，风险偏好小幅回升。上周A股日均成交量遭遇滑铁卢，较前一周下降10.5%至6520.4亿元，市盈率下降至15.66，为去年5月以来的低点。值得注意的是，上周A股融资与融券余额的差额逆势反弹，上升至1.43万亿元。

　　在9月18日至9月22日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.53，较前一周上升0.02，年内指数下降0.51。

　　从指数的成分指标来看，上周货币指标指向紧缩，而债券指标指向宽松。从货币市场来看，9月资金面紧张的局面延续，主要货币市场利率上行，DR007持续高于政策利率水平。从债券市场来看，上周信用债收益率下降而利率债收益率走高，带动信用债与国债之间的利差收窄。从股市来看，A股市盈率与成交量持续走低，然而A股融资杠杆正在上升。

　　9月下旬，多重因素导致银行间市场资金面收紧，其中包括地方政府专项债发行加速、金融机构面临季末考核以及中秋、国庆假期社会资金需求大增等。上周，银行间质押式回购成交量维持在7万亿元上下，主要货币市场利率上行。从7天回购利率来看，上周R007与DR007均值分别为2.16%和2.04%，两者分别较1.8%的政策利率水平高36bp和24bp。值得注意的是，上周DR007与DR001的差值由前一周的15bp上升至50bp，表明市场对于更长期限资金的需求加大。

　　上周，央行同步通过7天逆回购和14天逆回购释放流动性。央行通过7天逆回购共投放资金7660亿元，通过14天逆回购投放资金4900亿元，上周共有7040亿元逆回购到期，央行净投放资金5520亿元。

　　上周，银行间市场资金面较前一周边际收紧。从成交量来看，上周银行间质押式回购成交量保持稳定，日均成交量为6.94万亿元，较前一周下降约1400亿元，单日成交量整体围绕在7万亿元上下浮动。

　　从资金价格来看，上周主要货币市场利率的均值仍较前一周上升。从隔夜回购利率来看，上周R001与DR001均值分别为1.98%和1.88%，两者分别较前一周上升13.6bp和12.4bp。从7天回购利率来看，上周R007与DR007均值分别为2.16%和2.04%，两者分别较前一周上升12.8bp和9.8bp，较1.8%的政策利率水平高36bp和24bp。

　　值得注意的是，上周DR007与DR001之间的差值上升，由前一周的15bp上升至上周末的50bp。DR007与DR001之间的差值上升代表市场上对于更长期回购资金的需求更加旺盛，9月下旬金融机构不仅要面临季度监管考核，还要满足中秋、国庆长假的跨期资金需求，流动性需求加大在所难免。

　　9月中下旬，多因素引发市场资金面波动，其中包括9月地方政府专项债发行速度加快、9月末金融机构面临季度考核以及中秋、国庆长假等。为应对9月以来流动性偏紧的情况，央行已于9月15日实行降准并重启逆回购。

　　上周，央行同步通过7天逆回购和14天逆回购释放流动性。上周，央行通过7天逆回购共投放资金7660亿元，通过14天逆回购投放资金4900亿元，上周共有7040亿元逆回购到期，央行净投放资金5520亿元。

　　上周，债券市场发行额较前一周上升，而净融资额较前一周下降。其中，上周债券市场总发行额为1.74万亿元，较前一周上升1061.916亿元；债券市场净融资6243.65亿元，较前一周下降618.32亿元。从发行结构来看，上周国债与地方政府专项债发行速度加快，分别发行2533.4亿元以及1319.4亿元，虽然地方政府专项债发行加快，但整体上是借新还旧，上周地方政府专项债反而净偿还340.14亿元；从金融部门来看，过去两周同业存单发行回暖，两周净融资均在2000亿元以上。

　　从债券二级市场来看，主要期限的国债收益率普遍上升，而短端与长端国债收益率之间的分化表现更加明显。短端国债收益率受近期银行间市场资金面紧张的影响较大，而中长期国债收益率主要受近期政策托底力度加大、经济数据改善的影响。

　　上周，债券市场发行额较前一周上升，而净融资额较前一周下降。其中，上周债券市场总发行额为1.74万亿元，较前一周上升1061.916亿元；债券市场净融资6243.65亿元，较前一周下降618.32亿元。

　　从融资结构来看，上周金融部门债券发行显著提速。从政府部门来看，上周国债与地方政府专项债发行速度加快，分别发行2533.4亿元以及1319.4亿元，虽然地方政府专项债发行加快，但整体上是借新还旧，上周地方政府专项债反而净偿还340.14亿元。从金融部门来看，过去两周同业存单发行回暖，两周净融资均在2000亿元以上，政策银行债融资也同步回升，两周净融资均在1000亿元以上，上周金融部门整体债券净融资高达3925.1亿元。从非金融企业部门来看，公司债、中票以及资产支持证券融资回升，上周三者净融资分别为234.85亿元、157.6亿元以及217.66亿元。

　　与往年同期相比，今年各类债券融资同比增速均呈现收缩的景象。截至9月24日，政府部门债券余额同比增速为11.9%，较2022年同期增速下降4.6个百分点；金融部门债券余额同比增速为6.9%，较2022年同期增速下降5.0个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速降至-0.9%，为年内最低值，较2022年同期增速下降6.6个百分点。

　　上周，主要期限的国债收益率普遍上升，而短端与长端国债收益率之间的分化表现更加明显。从短端来看，短端国债收益率受近期资金面紧张的影响比较大，上周1月期、3月期、6月期以及1年期国债收益率分别上升13.94bp、5.42bp、4.36bp以及7.1bp。从中长端来看，近期随着经济政策力度加大，经济数据边际改善，上周5年期、10年期以及30年期国债收益率分别上升3.95bp、3.94bp以及1.39bp。

　　上周，国债期限利差进一步收窄，这主要是由于短端国债收益率上升所导致的。截至9月22日，10年期与1年期国债的期限利差为48bp，较前一周下降约3.2bp。自8月中旬以来，国债期限利差已连续六周下降。从年内来看，国债期限利差先升后降，于8月初到达年内高点90bp之后回落，目前国债期限利差较年初下降25.85bp。

　　上周，信用债收益率普遍下行。在AAA级债券中，5年期企业债、公司债以及资产支持收益率分别下降0.01bp、2.53bp和1.38bp。在AA级债券中，5年期企业债收益率与前一周持平，公司债以及资产支持收益率分别下降2.74bp和1.42bp。

　　上周，A股融资总额为78.71亿元，较前一周下降127.08亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期A股融资趋势有所下滑。从二级市场来看，上周A股主要股指上涨，风险偏好小幅回升。上周A股日均成交量遭遇滑铁卢，较前一周下降10.5%至6520.4亿元，市盈率下降至15.66，为去年5月以来的低点。值得注意的是，上周A股融资与融券余额的差额逆势反弹，上升至1.43万亿元。

　　上周，A股融资总额为78.71亿元，较前一周下降127.08亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期A股融资趋势有所下滑。截至9月24日，A股年内累计募集资金9745.18亿元，明显低于往年同期水平。

　　上周，A股主要股指普遍上涨，其中上证综指上涨0.5%，中小板指上涨0.3%，创业板指上涨0.6%。年内，上证综指累计上升1.4%，中小板指下跌12%，创业板指下跌14.2%。上周，以股指同比增速减去10年期国债收益率所衡量的市场风险偏好小幅回升。

　　上周，A股日均成交量与市盈率再度同步走低。从成交量来看，上周A股日均成交量仅为6520.4亿元，遭遇滑铁卢，较前一周的降幅达到10.5%。从市盈率来看，上周A股加权平均市盈率为15.66，较前一周下降1.8%，为去年5月以来的新低。上周，A股融资与融券余额的差额上升至1.43万亿元。